Forsigtig optimisme om global genopretning
Indkøbschefers signaler viser langsommere global vækst i fabrikkers produktion i september. De globale fremstillingsforhold forbedredes i den forgangne måned, selvom stigninger i nye ordrer og produktion ikke var nok til at opmuntre til en nettoforøgelse i bemandingsniveauer. Sløv efterspørgsel blev også knyttet til øgede prisrabatter.
Dog varierede tendenserne rundt om i verden, fra stærke ekspansioner i Indien, Thailand og nogle eurozoneøkonomier til især kraftige tilbagegange i Taiwan, Rusland, Brasilien og Storbritannien. En del af variationerne i de seneste præstationer kan kobles til amerikanske toldsatser, som sandsynligvis midlertidigt har styrket amerikansk produktion og eksport til USA. Det er rimeligt at forvente en vis tilbagebetaling af disse gevinster, efterhånden som vi nærmer os årets slutning.
Renterne forbliver på høje niveauer, og vi vurderer, at de er på vej nedad. Samtidig risikerer toldafgifter at påvirke inflationen i USA, hvilket får Fed til at agere mere forsigtigt end ellers. Vi ser ikke de samme inflationsrisici her i Europa. I løbet af september fortsatte det globale aktiemarked sin positive kurs. Efter en stærk periode på markedet ser vi en risiko for kortsigtet svaghed i de kommende måneder, der kunne udløses af uventet svage data. På længere sigt forbliver vi positive i forhold til udviklingen på aktiemarkedet, efterhånden som den globale vækst forbedres, og rentenedsættelser gennemføres. Skulle den usikre periode føre til et betydeligt salg, betragter vi dette som en god købsmulighed.
