Forsigtig optimisme trods Trump

Tidligere på måneden krævede den amerikanske regering, at medicinalproducenter sænkede deres priser for at matche den laveste globale markedspris. Samtidig valgte den amerikanske centralbank, Fed, at lade styringsrenten være uændret. Fed signalerede en afventende tilgang, mens banken afventede flere data om, hvordan toldsatserne vil påvirke økonomien.

I slutningen af ​​maj annoncerede præsident Trump, at han havde til hensigt at fordoble importtold på stål og aluminium fra begyndelsen af ​​juni. Han beskyldte også Kina for at overtræde en tidligere aftale, der havde til formål at tilbagerulle de omfattende toldpakker, der blev indført i april.

I samme ånd truede Trump EU med en forhøjelse af toldsatserne til 50 % fra 1. juni med henvisning til, at forhandlingerne skred for langsomt frem. Denne trussel blev dog trukket tilbage, og toldforhandlingerne forventes nu at vare indtil udgangen af ​​toldpausen den 9. juli. Sideløbende er der en retssag i gang vedrørende præsidentens beføjelser inden for toldpolitikken.

Indkøbschefer er noget forsigtige globalt i øjeblikket. Dette gælder både i USA og i Europa. Ordrer holdes tilbage, delvist på grund af usikkerhed omkring toldsatser. I Indien er der dog en positiv tone, så ikke alt er mørkt.

I de seneste måneder har Trump givet signaler om en ændret verdensorden. Med hensyn til investeringer vurderer vi, at:

• Vækst- og profitprognoserne er blevet sænket. Risikoen for recession i USA er steget, hvilket medfører lavere global vækst. Med hensyn til økonomien er vi ikke længere lige så positive omkring USA.
• Dog er vi fortsat relativt positive omkring amerikanske aktier, på trods af alt, fordi:
  • USA er fortsat det mest profitable land, ikke kun inden for teknologi, men i de fleste sektorer.
  • Værdiansættelserne er faldet betydeligt i USA, hvilket gør landet noget mindre følsomt over for fremtidige skuffelser. Rapporterne har været et eksempel.
  • Høje toldsatser påvirker ikke kun USA, men vil også ramme andre regioner, især eksportafhængige lande og regioner, såsom Kina, Europa og Japan.
  • En stærkere euro i forhold til dollaren er negativ for europæiske profitter.

Vi mener, at en stor del af den forventede økonomiske afmatning allerede er indregnet, mens aktiekurserne er rimelige. Dette skaber plads til fortsat genopretning – især hvis den amerikanske politik bliver mindre vækstdæmpende. Vi er derfor stadig relativt positive omkring det globale aktiemarked fremadrettet.