Markedskommentar februar 2026
Mens Nvidia og andre store firmaer fortsatte med at rapportere væksttal, der overgik forventningerne ved afslutningen af regnskabssæsonen, stiller markedet spørgsmålstegn ved bæredygtigheden af de massive CapEx-investeringer i AI. Det kritiske fokus er flyttet fra, 'om' teknologien virker, til 'hvornår' den genererer cash flow for slutkunden. Den industrielle sektor præsterede også stærkt i februar, med PMI-niveauer (indkøbschefernes index) i de fleste industrilande på deres højeste i flere år - ikke mindst i USA, hvor ISM (indkøbschefernes index i USA) tydeligt overskred forventningerne i begyndelsen af februar.
Geopolitisk støj tog til i løbet af måneden. Det Hvide Hus’ fokus på at genforhandle handelsaftaler understregede temaet for starten af 2026 om omlægning væk fra USA, hvilket fortsat gav fordel til blandt andre emerging markets. Dollarindekset steg lidt over 1,5 procent, mens guldpriserne reboundede efter faldet på mere end 20 procent i slutningen af januar — klassiske tegn på en risikoafvisende bevægelse forbundet med fornyede trusler om told og et stadig mere ustabilt globalt geopolitisk miljø.
Rente og inflation
ECB beholdt sin pengepolitiske rente uændret ved beslutningen i begyndelsen af februar og fortsætter med at se inflationen stabilisere sig omkring toprocentsmålet. De europæiske renter faldt generelt i løbet af februar. Udviklingen var i tråd med den globale tendens, hvor også amerikanske afkast trak sig tilbage fra januar-niveauerne.
Den amerikanske inflation forbliver høj, og prisindikatorerne giver et blandet billede. Vores synspunkt er, at inflationen gradvist vil aftage. Data om inflation og arbejdsmarkedet antyder, at Fed ikke skynder sig med at sænke renterne. Feds seneste referat fra mødet den 29. januar var højrenteorienteret med flere medlemmer, der indikerede, at de ville have støttet formuleringen om, at "en renteforhøjelse kunne være berettiget, hvis inflationen forbliver over målet".
Efter faldet i foråret 2025 har dollaren handlet sidelæns, hvilket antyder, at den muligvis har fundet en bund.
