Øget optimisme efter forårets uro
I juni herskede der usikkerhed på markedet om, hvilke toldsatser der ville blive præsenteret inden den 9. juli. Samtidig er der blevet sat spørgsmålstegn ved holdbarheden af de skatteforslag, der er blevet diskuteret i Kongressen, og der har været heftig debat om, hvorvidt USA bør få udvidet ret til at beskatte udlændinges ejerskab af amerikanske aktiver – noget, der kan have bidraget til, at dollaren fortsat har mistet værdi.
Som om det ikke var nok, var vi i juni også vidner til en mindre krig, hvor Israel og USA angreb anlæg i Iran. På den baggrund er det måske ikke overraskende, at forbrugertilliden er svag både i USA og Europa.
Men der er flere grunde til optimisme:
- Den amerikanske administration har indtaget en mindre konfrontatorisk tilgang og har søgt – og opnået – en rammeaftale med Kina om handelspolitikken
- Den amerikanske finansminister har desuden foreslået at fjerne det skatteforslag (kaldet Section 899), der muliggør beskatning af udlændinges ejerskab, mod at amerikanske virksomheder undtages fra OECD’s minimumsskat på selskaber
- Samtidig er olieprisen faldet tilbage efter den amerikanske intervention i Iran og handles nu under niveauet fra årsskiftet
Meget er derfor på plads for en økonomisk genopretning. Den teknologitunge amerikanske børs har allerede fået medvind drevet af IT- og kommunikationssektoren.
Dollaren forventes at stabilisere sig
Dollaren er dog fortsat med at falde, men i takt med at de sidste brikker i USA’s handelspolitik falder på plads, er der grund til at tro, at dollaren vil finde fodfæste.
Der er få tegn på, at den teknologiske udvikling inden for kunstig intelligens er ved at aftage. Derfor er vi fortsat forsigtigt positive over for det fremtidige potentiale i IT- og kommunikationssektoren. Aktier i disse selskaber handles til værdiansættelser, der historisk set ikke er særligt høje.
Øget aktivitet i Europa
Der er kommet positive signaler fra Europa i løbet af foråret. Den amerikanske administrations politik har medført interne krav i Europa om at mindske afhængigheden af USA, både hvad angår forsvarsmateriel, IT-systemer og anden infrastruktur.
Det er ikke noget, der ændres fra den ene dag til den anden, men retningen vil føre til øget aktivitet i Europa. Flere europæiske børser har klaret sig godt i år – især den tyske, der er steget med cirka 20 procent, anført af selskaber inden for industri, energiforsyning og finans.
Set ud fra et aktiemarkedsperspektiv vurderer vi, at store dele af den forventede konjunkturafmatning allerede er indregnet, samtidig med at aktieværdiansættelserne er rimelige. Det skaber rum for fortsat genopretning – især hvis amerikansk politik bliver mindre væksthæmmende. Vi er derfor fortsat relativt positive over for det globale aktiemarked fremadrettet.
