Markedskommentar: April 2026
De primære årsager var fortsat efterspørgsel relateret til AI og datacentre samt en stærk regnskabssæson for første kvartal, hvor 81 procent af de 139 S&P 500-virksomheder, der indtil videre har rapporteret, har overgået forventningerne og leveret en samlet indtjeningsvækst på 16,1 procent. Sektorrotationen vendte i løbet af måneden: teknologi, kommunikationsservice og forbrugsgoder med lang levetid var førende i S&P 500 i april, mens energisektoren blev en negativ bidragyder på trods af vedvarende høje oliepriser.
Det ujævne forløb i Iran-konflikten dominerede de daglige prisbevægelser. Den 17. april erklærede Iran Hormuzstrædet åbent for kommerciel trafik, hvilket udløste et fald på mere end 10 procent i råoliepriserne, før strengere kontroller blev genindført inden for få timer. Brent-råolie lukkede den 26. april omkring 107 USD pr. tønde, efter at Iran endnu en gang signalerede, at Hormuz “under ingen omstændigheder” ville vende tilbage til sin tidligere status. Markedet har derfor ikke indregnet en varig forstyrrelse, men har i stedet svinget mellem håb om nedtrapning og fornyet optrapning, hvor Brent-prisen handlede i et bredt interval gennem hele måneden. Værdiansættelserne er fortsat høje. Den fremadskuende 12-måneders P/E ligger på 20,9, over både fem- og tiårsgennemsnittet, hvilket gør markedet sårbart over for negative overraskelser.
Renter
Obligationsmarkederne skiftede tone i løbet af april. Fortællingen om “højere i længere tid” er ikke blevet opgivet, men har mistet momentum, efterhånden som oliepriserne har stabiliseret sig. ECB lod styringsrenterne være uændrede på mødet den 30. april. Allerede i midten af april hældte ECB-embedsmænd mod en pause og argumenterede for, at de strammere finansielle forhold var tilstrækkelige til at holde inflationsforventningerne forankrede. Inflationen i euroområdet (CPI) steg til 2,6 procent i marts fra 1,9 procent i februar, drevet af energi, mens kerneinflationen faldt en smule til 2,3 procent. Federal Reserve lod også renterne være uændrede på sit møde den 28.–29. april, som var Powells sidste som formand.
En interessant spænding er værd at bemærke: de lange renter i USA og Europa svingede i løbet af april, men sluttede måneden kun marginalt højere samlet set, på trods af vedvarende høje oliepriser. Dette tyder på, at markederne nu vurderer, at udbudschokket har en større indvirkning på væksten end på den underliggende inflation – et andet scenarie end det, der dominerede i marts. Som følge heraf er centralbankernes stramme signaler ikke fuldt ud slået igennem i rentekurven, og risikoen for, at pengepolitikken forbliver stram for længe, er stadig til stede.
